Cea mai importanta întrebare pentru economiile mondiale: Se va transforma în curând inflația în deflație?
Postat la: 10.07.2023 | Scris de: ZIUA NEWS
![Cea mai importanta întrebare pentru economiile mondiale: Se va transforma în curând inflația în deflație?](https://www.ziuanews.ro/static/i/imagini-articole/cea-mai-importanta-ntrebare-pentru-economiile-mondiale-se-va-transforma-n-cur-nd-infla-ia-n-defla-ie--1.jpg)
Vă puteți aștepta la o inflație continuă - sau la o tendință de dezinflație și, eventual, chiar deflație? Aceasta este probabil cea mai importantă întrebare din economia actuală. Aceasta este mai mult decât o chestiune de narațiuni concurente. Întrebarea atinge inima economiei moderne (așa-numitul consens neokeynesian) și a modelelor utilizate în previziunile economice.
De fapt, ea atinge inima economiei în general și ajută la explicarea motivelor pentru care atât de multe previziuni sunt atât de mult greșite. Povestea inflației este simplă. Inflația a luat avânt de la jumătatea anului 2021 până când a atins un maxim al ultimilor 40 de ani în iunie 2022. Acel vârf a fost o inflație de 9,1%, o rată care nu a mai fost văzută de la începutul anilor 1980. În același timp, șomajul era la minime de aproximativ 3,4%, o rată care nu a mai fost văzută de la sfârșitul anilor 1960, spune economistul James Rickards, care face si o ampla analiză in cele ce urmează.
Această combinație de inflație ridicată și șomaj scăzut părea să confirme validitatea curbei Phillips, care postulează o corelație inversă între inflație și șomaj. Atunci când șomajul este scăzut, inflația este ridicată și viceversa. Povestea deflației, care include dezinflația, este, de asemenea, simplă. La sfârșitul anului 2021, Rezerva Federală a devenit din ce în ce mai îngrijorată de inflație și a decis să acționeze. Fed a început să înăsprească politica monetară la începutul anului 2022, reducând masa monetară de bază prin faptul că nu a mai rostogolit creditele ipotecare și titlurile de trezorerie americane ajunse la scadență.
Au înăsprit și mai mult cu o politică de 10 creșteri consecutive ale ratelor dobânzii începând cu luna martie a anului trecut și continuând până în luna mai a acestui an. (Fed a sărit peste o majorare a ratei dobânzii în iunie 2023, dar păstrează deocamdată pe masă opțiunea de a majora în continuare). Acest lucru a dus rata de politică monetară a Fed la 5,25%, una dintre cele mai rapide creșteri de această amploare din istoria Fed. Înăsprirea monetară a Fed a părut să funcționeze. Inflația a scăzut de la 9,1% în iunie anul trecut la 4,0% în luna mai a acestui an. Acest lucru este încă mult peste rata inflației țintă a Fed de 2%, dar reprezintă un progres semnificativ către acest obiectiv.
Se pare că tot ceea ce trebuie să facă Fed este să mai crească ratele încă o dată, poate luna aceasta, și să aștepte cu răbdare, iar inflația va scădea în curând la rata țintă a Fed. Dacă o recesiune ușoară și un șomaj mai ridicat reprezintă prețul acestui succes, atunci acesta este un preț pe care președintele Fed, Jay Powell, este pregătit să îl plătească. Dacă această narațiune inflație-deflație de doi ani pare prea curată și prea ordonată, așa este. Modelele economice standard și explicațiile simple se prăbușesc în mai multe locuri. De fapt, defecțiunea este atât de amplă încât pune sub semnul întrebării dacă Fed și economiștii din mainstream au vreo idee despre ceea ce fac. Cea mai bună dovadă este că nu au.
Pentru început, curba Phillips spune că scăderea inflației ar fi trebuit să fie însoțită de o creștere a șomajului. Acest lucru nu s-a întâmplat. Rata șomajului a crescut în luna mai la 3,7% de la 3,4% în luna precedentă, dar rata actuală este încă la niveluri care nu au mai fost văzute din anii 1960. Rata șomajului din martie a fost de 3,5%, iar cea din februarie de 3,6%. Adevărul este că rata șomajului nu a crescut deloc, chiar și după 16 luni de înăsprire monetară.
Anii 1930 au fost o perioadă de șomaj ridicat și inflație scăzută. Anii 1960 au fost o perioadă de șomaj și inflație scăzută. Sfârșitul anilor 1970 a fost o perioadă de șomaj ridicat și inflație ridicată. Istoria și datele arată că nu există o corelație între șomaj și inflație. Trebuie să căutăm în altă parte factori explicativi care să aibă o valoare predictivă reală. De asemenea, recesiunea nu a apărut în date, în pofida înăspririi politicii monetare a Fed. Au trecut 38 de luni de la sfârșitul ultimei recesiuni. Creșterea medie anuală în această perioadă a fost de 5,88%.
Creșterea pentru primul trimestru al anului 2023 a fost de 1,3%. Creșterea prognozată pentru al doilea trimestru din 2023 este de 2,1%, potrivit previziunilor GDPNow ale Federal Reserve Bank of Atlanta. Aceste cifre de creștere recente sunt slabe, dar nu sunt recesioniste. Există numeroase semne de avertizare a recesiunii, inclusiv curbe de randament inversate, și mă aștept la o recesiune în curând. Dar nu este încă aici. Dacă șomajul rămâne scăzut, economia continuă să crească, iar indicii bursieri se află într-o bulă, în ciuda înăspririi monetare istorice a Fed, acest lucru pune sub semnul întrebării modelele Fed, precum și consensul neokeynesian general.
Ce se întâmplă? Primul defect al previziunilor bazate pe modele este faptul că analiștii nu reușesc să facă distincția între inflația care provine din partea ofertei și cea care provine din partea cererii. Diferența este crucială din perspectiva previziunilor. Inflația din 2021-2023 a fost reală, dar a fost cauzată de blocajele din lanțul de aprovizionare și de penuria de bunuri critice și de inputuri industriale. Întreruperile lanțului de aprovizionare au fost exacerbate de sancțiuni economice și financiare fără precedent din cauza războiului din Ucraina.
Acest tip de inflație pe partea ofertei tinde să se auto-negocieze. Prețurile ridicate determină reducerea cererii, care, la rândul său, tinde să scadă prețurile. Vedem acest lucru în fiecare zi, începând de la pompa de benzină, unde prețurile record din vara anului 2022 au scăzut semnificativ (deși sunt încă mai mari decât în 2021). Vedem o dovadă în plus în decizia OPEC de a reduce producția de petrol ca o modalitate de a susține prețurile. Pe scurt, inflația a fost reală, dar deja se estompează din motive care nu au nimic de-a face cu Fed.
Al doilea defect al modelelor este faptul că nu se înțelege procesul prin care inflația poate trece de pe partea ofertei pe partea cererii dacă inflația persistă suficient de mult timp. Aceasta este o schimbare în psihologia consumatorilor și se manifestă prin reacții comportamentale. Nici psihologia, nici comportamentul nu sunt luate în considerare de modelele standard. În cazul în care psihologia inflaționistă se instalează în rândul publicului larg, aceasta se poate autoalimenta în ciuda recesiunii și a scăderii salariilor reale. Modelele nu arată acest lucru, dar istoria o face. Este exact ceea ce s-a întâmplat în anii 1970.
Inflația a început atunci din partea ofertei, odată cu embargoul arab asupra petrolului din 1973, după Războiul Yom Kippur. Statele Unite au suferit o recesiune severă în perioada 1973-1975, cu un șomaj maxim de 9,0%. SUA au mai avut o recesiune în 1980 și o a treia în 1981-1982, în care șomajul a atins 10,8%. Această ultimă recesiune a fost cea mai gravă de la Marea Depresiune încoace.
În ciuda a trei recesiuni în nouă ani, a unui șomaj de două cifre și a două prăbușiri ale pieței bursiere, la mijlocul și sfârșitul anilor '70 și începutul anilor '80 s-a înregistrat cea mai mare inflație de la sfârșitul celui de-al Doilea Război Mondial. Până în 1981, inflația a ajuns la 15%, iar ratele dobânzilor au fost majorate la 20% pentru a combate inflația.
Termenul pentru această combinație de creștere scăzută și inflație ridicată a fost "stagflație". Inflația care a început pe partea ofertei în 1973 s-a mutat pe partea cererii până în 1977 și a scăpat de sub control. Recesiunile nu au putut să o oprească. Chiar și în perioadele de stres economic, consumatorii reacționează la inflație în moduri care au sens. Aceștia accelerează achizițiile deoarece se așteaptă ca prețurile să crească în continuare. Ei folosesc efectul de levier pentru a cumpăra active solide și acțiuni, deoarece le consideră un refugiu sigur împotriva inflației.
Comercianții cu amănuntul cresc prețurile pentru a face față costurilor salariale mai mari și pentru a menține marjele. Întregul proces se alimentează pe sine. Iar acest autoajutor poate continua chiar și în condiții de recesiune, așa cum s-a întâmplat în 1975 și 1981. Stagflația a apărut deja în Marea Britanie. Inflația IPC în Marea Britanie este de 8,7%. În același timp, Regatul Unit se află la limita recesiunii, cu o creștere de 0,1% în T4 22 și T1 23, iar prognoza de creștere devine negativă după aceea. Stagflația nu este doar o excepție istorică. Este o realitate a zilelor noastre.
Ne aflăm în acest punct? Ne aflăm într-o lume în care natura umană dictează tactici de apărare inflaționistă care se hrănesc singure, în ciuda unei posibile recesiuni și a înăspririi monetare? Vedem unele dovezi în acest sens, inclusiv un nou contract pe cinci ani pentru profesorii sindicalizați din New York City, care oferă salarii restante și prime de semnare și crește salariile cu 20%.
Nu este nevoie să dezbatem dacă profesorii merită această mărire. Adevărul este că au primit-o. Și există multe exemple similare. Cât timp va trece până când creșterile salariale ale profesorilor și ale altora se vor transforma într-o cerere mai mare de consum și în prețuri mai mari la vânzare cu amănuntul, care vor umfla câștigurile salariale. Economia ar putea petrece ca în 1979.
Șansele unei recesiuni și ale unui declin al pieței bursiere sunt mari. Totuși, șansele unei inflații persistente și a unor rate ridicate ale dobânzii sunt, de asemenea, ridicate. Aceste două fenomene nu sunt inconsecvente, în ciuda a ceea ce spun modelele standard. Le-am mai văzut mergând împreună la sfârșitul anilor 1970 și în episoade anterioare.
Am putea asista la un caz de inflație și rate ale dobânzii mai ridicate pentru mai mult timp decât se așteptau Wall Street și Fed. (Apropo, dacă sunteți interesați de o analiză mult mai aprofundată a acestei enigme inflație-deflație, vă rog să consultați capitolele 4 și 5 din cea mai recentă carte a mea, Sold Out. Având în vedere incertitudinile luptei dintre inflație și deflație, cea mai bună abordare pentru investitori este o strategie diversificată de tip "barbell", care îi protejează împotriva ambelor.
Un portofoliu model ar putea avea aur, resurse naturale și acțiuni energetice ca protecție împotriva inflației, cu bonuri de trezorerie ca protecție împotriva deflației și o alocare sănătoasă de numerar între cele două capete ale barosului pentru a oferi lichiditate și opționalitate pe măsură ce condițiile devin mai clare.
-
Imaginile surprinse de camerele de supraveghere arată că Secret Service a documentat împușcarea lui Trump fără să intervină
Imagini bombă recent publicate de camerele de supraveghere corporală de pe acoperișul de după tentativa de asasinat asup ...
-
Cine l-a susținut pe profesorul violator Kristof Lajos? Asociația „de casă" a Ministerului Educației a promovat o „școala" ilegală și a purtat negocierii cu „antrenorul de genii"
Kristof Lajos, promovat drept „antrenor de genii", a fost prins de curând în timp ce viola un copil de 14 ani. Acum, un ...
-
Bugetarii care și-au creat reguli speciale: Un judecător CCR a încasat 12.000 de euro pentru că NU și-a luat concediu
Personalul Curții Constituționale este plătit pentru zilele de concediu neefectuate, deși Codul Muncii interzice această ...
-
Filmul retragerii lui Joe Biden - Cum s-a destrămat totul în mai puţin de o lună VIDEO
Joe Biden s-a retras din cursa pentru Casa Albă, după numeroase gafe şi numeroase apeluri ale democraţilor de a renunţa ...
-
Se dărâmă șandramaua: Bogdan Badea directorul de investitii de la Hidroelectrica a ajuns sa-si vanda actiunile la compania cu miliarde de euro datorii si contracte blocate
Nu mai putin de 188,3 milioane de euro va plăti Hidroelectrica pentru retehnologizarea Amenajării Hidroenergetice Vidrar ...
-
Cât au ajuns să plătească la stat micile afaceri românești, în comparație cu corporațiile: „discriminare socialistă din partea guvernului!"
Daniel Udrescu, un cunoscut contabil din România, susține că executivul de la Palatul Victoria dă dovadă de „ipocrizie ș ...
-
Apar noi informații legate de tentativa de asasinare asupra lui Donald Trump: Secret Service a comis o gravă eroare
Bărbatul înarmat care a încercat să-l asasineze pe Donald Trump a tras de pe un acoperiş pe care Secret Service îl decla ...
-
Cadou de la Guvern pentru frații masoni: Un impunător templu masonic ridicat în București pe un teren in valoare de 1,5 milioane de euro
În zona de nord a Bucureștiului a fost ridicată o clădire impunătoare cu însemnele Masoneriei. Beneficiara investiției e ...
-
Un cercetător român din SUA răstoarnă ipoteaza FBI în cazul Trump: au fost 3 arme folosite in atentat
Analiza criminalistică sugerează că până la trei arme au fost folosite la mitingul lui Trump, informează CNN. FBI-ul a s ...
-
Se deschide calea pentru un coridor militar Grecia-Bulgaria-România care va scădea importanța Strâmtorii Bosfor și va diminua rolul Turciei
Presa din Grecia a anunțat că miniștrii Apărării din România, Grecia și Bulgaria vor semna un acord care prevede interco ...
-
Ofițer acoperit al SRI, deputat PSD, ia șpagă, scapă de pușcărie și este uns șef la ANCOM
Președintele Camerei Deputaților a luat șpagă o excursie la Viena cu concubina, cu hotel de cinci stele, concert și supe ...
-
Premierul albanez l-a concediat pe Coldea. Parlamentarii albanezi la un pas de bătaie din cauza fostului șef al SRI
Scandal de proporții în parlamentul de la Tirana, din cauza generalului Florian Coldea, pentru a cărui relație cu premie ...
-
Mike Vigil - Operațiuni Antidrog: "Din 2014 există un acord între mafia românească și cartelurile mexicane. Portul Constanța e placa turnantă pe Europa de Est"
În emisiunea sa de la Antena 3 CNN, Răzvan Dumitrescu a discutat cu unul dintre cei mai titrați agenți antidrog din SUA, ...
-
Forumul Economic Mondial se confruntă cu acuzații de hărțuire sexuală și discriminare împotriva femeilor și persoanelor de culoare
Un raport publicat săptămâna trecută de The Wall Street Journal detaliază acuzațiile împotriva directorilor Forumului Ec ...
-
Summitul privind gripa aviară: Industria vaccinurilor pandemice se reunește pentru a doua oară pentru a milita pentru vaccinarea obligatorie
Al doilea summit internațional privind gripa aviară va avea loc în câteva luni. Acesta este proclamat a fi un eveniment ...
-
Omul de afaceri Ioan Niculae: "Șeful FBI pe România m-a vizitat in secret la inchisoare să imi ceară să dau in gât politicieni de top. România este condusă azi de OMV!"
„Seful FBI pe Romania m-a vizitat in secret la inchisoare sa imi ceara sa dau in gat politicieni de top. România este co ...
-
Tripleta Iohannis - Ciolacu - Grindeanu vinovata de un dezastru ecologic fără precedent pentru ca stăpânii din Occident să-i lase la conducerea coloniei România
Disputa dintre România și Ucraina asupra canalului Bâstroe, din Delta Dunării, a fost tranșată, dar pagubele au rămas. M ...
-
Misterele „Măriuței", strămoașa moldovenilor de acum 1700 de ani. Ce se știe despre unul dintre cele mai bine păstrate schelete
La Muzeul de Arheologie de la Săveni, undeva în nordul extrem al României, se află unul dintre cele mai bine conservate ...
-
Un dosar secret vechi de 428 de ani dezvăluie rețeaua de spioni a Elisabetei I. Un istoric crede că rețeaua a fost „primul serviciu secret organizat în mod corespunzător"
Timp de mai bine de un secol, acesta a zăcut nestingherit în Arhivele Naționale: o singură foaie de hârtie, intitulată „ ...
-
Din ciclul "cap avem, minte ce ne mai trebuie". Azi, despre e-factura pentru populație și cum se dezvoltă "big brother" pe teritoriul României
Autoritățile par decise să complice lucrurile, doar așa, "de amorul artei"! Sau pentru "o mai bună cunoaștere" a românil ...
-
Pericol major pentru mega proiectul care va face din România cel mai mare jucător din Europa în domeniul energetic
Autoritățile de mediu din România se pregătesc să dea undă verde proiectului Neptun Deep - cea mai mare exploatare de ga ...
-
Bunicuța paravan - La 82 de ani, client al rețelei de "optimizare" judiciară Coldea-Dumbravă
La venerabila vârstă de 82 de ani, Eleonora Philip, administrator unic și asociat unic al firmei Madofil Star SRL, a int ...
-
Tatăl Ursulei von der Leyen și criminalul nazist cu târnăcop
În Rusia, pentru prima dată, au fost publicate documente despre crimele și achitarea criminalului sadic nazist în serie ...
-
Gripa aviară cu mortalitate ridicată ar putea fi deja proiectată pentru o transmitere rapidă la om, avertizează fostul șef al CDC, Dr. Robert Redfield
Dr. Robert Redfield, fostul director al Centrelor pentru Controlul Bolilor (CDC), a lansat un avertisment dur cu privire ...
-
Bombă în presa albaneză: Coldea, acuzat de implicare în șmenuirea viitoarelor alegeri din Albania!
Publicația albaneză Syri lansează azi o bombă de proporții, afirmînd, într-un material, că premierul Edi Rama pune la ca ...
-
Una din "pușculițele" lui Coldea de pe filiera Dragnea ar urma să fie înstrăinată către o rețea apropiata Hezbollah stârnind mânia Israelului si Irakului
Informații din apropierea cercului de afaceri al "generalilor-interlopi" ne releva cum se construieste o mega-afacere "l ...
-
Achiziția tramvaielor din București, sub investigația DNA și a Parchetului European
Achiziția celor 100 de tramvaie realizată de Consiliul General al Capitalei din fonduri europene a intrat în atenția pro ...
-
O investigaţie europeană dezvăluie cum ajung statele mici din UE să plătească mai mult decât cele mari pentru medicamentele inovative
Pacienţii care suferă de cancer sau de alte boli grave realizează rareori că soarta lor poate depinde de înţelegeri secr ...
-
Dorin Cocoș face acuzații grave: Monica Macovei s-a întâlnit cu George Soros la New York, să pună la cale protestele rezist!
Dorin Cocoș a demascat legăturile strânse dintre Florian Coldea și Monica Macovei. Fostul soț al Elenei Udrea susține că ...
-
Dezvăluiri din interiorul BNR: De ce a vrut Ceaușescu să plătească datoria externă a țării cu tone de aur din rezerva statului
Într-o perioadă în care se vorbește tot mai mult despre datoria externă a României ies la iveală noi date despre ceea ce ...